S&P

Nagy az optimizmus még, de viharos lehet az évkezdet

Az amerikai részvénypiacra a jelenlegi szintekről továbbra is nehéz optimistának lenni. A FED tovább halad a kamatemelés útján, ez növelni fogja a jelentős adósságállományra fizetendő kamatokat is, ami a magas állami adósság miatt csökkentheti a fiskális élénkítés mozgásterét, nem is beszélve a republikánus vezetés ellenkezéséről.

Amerikai adósság

Amerikai adósság

A piac egy jelentős költségvetési élénkítést és növekedést árazott be, ha ez sérül (amire azért jó esély lehet), akkor jöhet a kijózanodás.

A dollár erősödése tovább tart, ez sérteni fogja a globális amerikai cégeket, ennek hatása érezhető lehet majd az eredményességben is. Kérdés, hogy az adócsökkentés hatása ezt mennyire tudja kompenzálni (feltéve ha tényleg lesz), de könnyen lehet, hogy picit elszaladtak a piaci várakozások, aminek nehéz lesz megfelelni.

A különböző szentiment indikátorok lassan extrém optimizmusról árulkodnak, miközben nagyon sok pénz ment be amerikai részvényekbe, ki vannak már tömve részvényekkel és a legtöbb elemzőház csak egy irányt tud már elképzelni, ez azért óvatosságra int.

A VIX továbbra is nagy nyugalomról árulkodik még, miközben az amerikai 10 éves hozam már 2,6% felett járnak. A Goldman szerint pl. 2,75 % körül már negatív lesz az árazásra, ez a szint érezhetően közel került.

VIX napi grafikon (Forrás: Reuters)

VIX napi grafikon (Forrás: Reuters)

Elképzelhető, hogy az év végéig még megtámasztják a piacokat, de nagyon érik egy tavalyihoz hasonló forgatókönyv és egy masszív eséssel kezdhetjük az évet, melynek egyik katalizátora lehetne a jüan gyengülése. A fejlődő piaci és amerikai shortok jók lehetnek majd, miközben Európa relatív felülteljesíthet.

A legnagyobb kérdés, hogy a kötvényből részvénybe átsúlyozás meddig tarthat, ha ez tovább folytatódna, az segíthetne a részvényeknek, de a fák sem nőnek az égig.

Érdekes divergencia a VIX és az SP500 között

Érdekes divergenciát lehetett tegnap megfigyelni a VIX index és az SP500 között, míg utóbbi 1,3 százalékkal emelkedett a VIX nem tudott tovább esni, hanem emelkedéssel zárta a kereskedést. Jellemzően erősen korrelál egymással a két termék, ha az SP500 emelkedik, akkor a VIX index esni szokott. Elképzelhető, hogy a magaslati levegőn vették már a put opciókat a részvények mellé és ennek köszönhető.

VIX index napi grafikon (Forrás: Reuters)

VIX index napi grafikon (Forrás: Reuters)

Sok amerikai cég ment csődbe

Az S&P szerint idén már 99 – ebből 62 amerikai –  általuk minősített vállalat ment csődbe, ez 2009 óta nem látott rekord, akkor 222 cég vált fizetésképtelenné. Az érintett amerikai cégek 60 százaléka az energia és alapanyagszektorba tartozik, nekik is köszönhető a bóvlikötvény-hozamfelárak látványos emelkedése.