S&P 500

Szélsőségesnek tűnik a pesszimizmus az USA-ban

Belefutottam néhány érdekes chartba ma reggel, amelyeken érdemes talán egy picit elgondolkozni. Az Investors Intelligence Bull-Bear rátája meglehetősen szélsőséges mélypontra esett az elmúlt hetekben. Legutóbb 2008-2009-ben volt ennyire mélyen a mutató. Ez azt mutatja, hogy a befektetők meglehetősen defenzívek és félnek a további eséstől.

forrás: Investors Intelligence

forrás: Investors Intelligence

A Citinek van egy saját Panic/Euphoria modellje (nagyon sok dolgot figyelnek, a pontos adatokat meg lehet találni a táblázatban), ami szintén azt mutatja, hogy régen volt ekkora a pesszimizmus a piacokon.

forrás: Citi

forrás: Citi

Amikor ennyire szélsőséges a hangulat a piacokon, akkor könnyen bekövetkezhet az ellenkezője annak, mint amire a szereplők számítanak. A jelenlegi helyzet alapján pedig inkább emelkedésre lehetne számítani a következő 12 hónap során, ha csak ezeket a hangulatindikátorokat figyelnénk.

forrás: Haver Analytics, Citi Research

forrás: Haver Analytics, Citi Research

Az S&P 500 chartja is mintha talán azt mutatná, hogy egy emelkedő trend kezdődhet rövidebb távon. Január 20-án volt egy nagyobb kanócú gyertya, ami sokszor trendváltó szokott lenni, majd több nap emelkedés, volatilis oldalazás következett, ami után múlt hét pénteken megérkezett egy masszív emelkedő testű gyertya, ráadásul emelkedő forgalommal. Ha nem a hónap vége lett volna a pénteki nap, akkor optimistábbak is lehetnénk (a Credit Suisse szerint komoly átsúlyozás volt a hónap végén, emiatt vették meg a részvényeket), így inkább nem árt óvatosnak lenni. Összességében azonban talán az okozná a nagyobb fájdalmat a szereplők körében a piacon, ha emelkedés jönne.

S&P 500 napi grafikon (forrás: Stockcharts.com)

S&P 500 napi grafikon (forrás: Stockcharts.com)

Indul a gyorsjelentési szezon

A héten felpörgő negyedik negyedéves jelentési szezonra sem erősek a várakozások, év/év alapon konszenzustól függően az S&P 500 index esetében 4,3-5,3 százalékos profitcsökkenésre számítanak, az árbevétel pedig 3,2 százalékkal mérséklődhetett. Elsősorban az energiaszektor ezért a felelős, nélküle pont változatlanok lennének a vállalati nyereségek, az árbevétel pedig 1,1 százalékkal bővülne, bár az utóbbi még így is elég gyengének mondható. Ha a várakozások teljesülnek,  2015-ben nem volt profitnövekedés, mint ahogy a részvények sem emelkedtek. Az idei profitokra vonatkozóan 7,5 százalékos bővülést várnak az elemzők – de ez szinte minden év elején így van. 2014 december végén szinte ugyanilyen, 15,8-as előretekintő P/E-vel árazták a piacot, melyhez 7,9 százalékos profitnövekedést vártak.

WSJ: A harmadik negyedéves amerikai GDP jelentés alapján a vállalati szektor összesített profitja a készletekkel és értékcsökkenéssel megtisztítva az előző negyedévhez képest 1,1, éves összehasonlításban 4,7 százalékkal csökkent, erre 2009 második negyedéve óta nem volt példa. Van, aki emiatt optimista a jövő évi profitbővüléssel kapcsolatban, ugyanakkor romolhatnak a jövőbeni beruházási kilátások,  a gazdasági ciklus túljuthatott a tetőpontján. A hazai piacról származó profit 2,8, a külföldön elért viszont 12,2 százalékkal esett vissza az előző év harmadik negyedévéhez képest, nem utolsósorban az energiaszektor gyenge teljesítményének, valamint az erős dollárnak is köszönhetően.

Hasonlóság

Forrás: Bespokeinvest.com

Forrás: Bespokeinvest.com

Egyre magasabb szinten a shortállomány – jön a rali?

Érdekes chart jelent meg a Zerohedge.com oldalon tegnap: az NYSE piacon 1,4 milliárd darabbal 18,4 milliárd darabra nőtt a shortállomány nagysága. Az adat ugyan több mint két hetes (szeptember 15-i állapotot tükröz), de jól mutatja, hogy milyen a hangulat a piacon. A shortállomány közelíti a 2008-as csúcs szintet.

Ebből két dolog következhet:

  • Jöhet egy nagyon durva short squeeze, amiből egy komoly részvénypiaci rali is kibontakozhat függetlenül a fundamentumoktól.
  • A másik lehetőség, hogy ismét jó előrejelző lesz a shortállomány, ahogy volt 2008-ban is.
Nyitott short pozíció az NYSE piacon (forrás: Zerohedge, NYSE)

Nyitott short pozíció az NYSE piacon (forrás: Zerohedge, NYSE)