részvény

Pörög a kínai részvénymánia

A mánia azért még nem ért véget: a China National Nuclear Power 2 milliárd dolláros IPO-jára 273 milliárd dollárnyi vételi ajánlat érkezett. A Bloomberg számításai szerint az idei 144 újonnan kiobcsátott kínai A-részvény árfolyama átlagosan 539 százalékkal emelkedett, a cégek pedig 2015-ben eddig 130 milliárd dollárt vontak be – ez messze meghaladja a világ bármely más régiójának adatát.

 

A Fed elnöke szerint eléggé magasak a részvényárak

Janet Yellen újra véleményt nyilvánított a részvényárakról – azokat eléggé magasnak tartja. A hosszú hozamokat pedig nagyon alacsonynak, melyekben komoly felfelé ugrást hozhat egy esetleges kamatemelés. Néhány piaci vélemény szerint az emelkedő hozamok és a rossz ADP adat mellett ez is segíti az eladókat a nap második felében, bár a hozamok hatása valószínűleg a legfontosabb.

Páran biztosan emlékeznek egyébként arra, hogy a Fed elnöke tavaly júliusban a biotech szektor feszített árazásáról beszélt. Érdemes megnézni, hogy utána, hogyan is teljesítettek a biotech cégek.

Biotech ETF (forrás: Stockcharts.com)

Biotech ETF (forrás: Stockcharts.com)

Persze ebből nem következik, hogy a részvényárak így el fognak szállni, de mindenesetre érdekes a grafikon.

Beleadtak a piacokba

Hosszú ideje nem látott európai hozamemelkedés után masszívan beleadtak a fejlett piaci részvényekbe, elsősorban Európában. Bár egyes kommentárok szerint a negatív görög hírfolyam is lehetett az ok, az euró erősödése és a stabil periféria hozamfelárak miatt ez nem valószínű, az ok más: a befektetők egyre inkább az európai deflációs időszak végét árazzák és már napok óta menekülnek a hosszú kötvényekből – tegnap a szokottnál is kicsit erősebben. Erre utalnak a tegnapi PMI adatok, ezen belül az  évek óta nem látott vállalati árazási erőre utaló output árindex, de a német béremelési törekvések, az euróban nézve már szépen emelkedő nyersanyagárak és a jó vállalati eredmények is. Paradox módon még az Európai Bizottság tegnap délelőtt publikált, megemelt GDP növekedési várakozása is katalizálhatta a folyamatot.

DAX napi grafikon

DAX napi grafikon

Aktívak a japán alapok

A nagy japán nyugdíjpénztárak és egyéb óriás intézményi befektetők 42 milliárd dollárért vettek külföldi részvényeket az év első két hónapjában, ez soha nem látott mértékű magas szint. Ebben az ütemben folytatva idén annyit költenének el erre, mint az elmúlt 5 évben összesen.

2014 legjobb és legrosszabb piacai: látványos mozgások

Izgalmas mozgásokat lehetett látni 2014-ben

Látványos mozgások voltak a devizapiacokon. Az erős amerikai növekedési kép, illetve a világ nagy jegybankjainak eltérő monetáris politikai irányvonala miatt az év nagy trendje volt a dollár erősödése, erre erősített rá az olajár, illetve általában a nyersanyagárak esése miatt sok fejlődő (és fejlett) piaci deviza gyengesége. A szabadon kereskedett devizák közül a rubel esett a legnagyobb mértékben az 1998 óta nem látott tőkemenekülés miatt.
Az argentin peso Bloomberg által számított látványos total return alapú ereje csalóka, az erősen limitált konvertibilitás miatt a tényleges hozam (feketepiaci árfolyamon számítva) masszívan negatív.

A főbb devizák spot árfolyamváltozása idén (USD %, forrás: Bloomberg)

A főbb devizák spot árfolyamváltozása idén (USD %, forrás: Bloomberg)

A főbb devizák total return (rövid bankközi kamatokkal számított) árfolyamváltozása idén (USD %, forrás: Bloomberg)

A főbb devizák total return (rövid bankközi kamatokkal számított) árfolyamváltozása idén
(USD %, forrás: Bloomberg)

Részvénypiacok: vége a BRIC koncepciónak

Teljesen eltérő mozgásokat tapasztalhattunk a a részvénypiacokon is, ugyanakkor a folyamatok logikusnak is nevezhetőek. A sokáig gyűlölt, a hazai befektetők által is elfelejtett kínai részvénypiac a legjobb teljesítményt nyújtotta az idén, míg az olajár és rubel összeomlása által sújtott oroszok majdnem lefeleztek dollárban mérve. A nyersanyag-exportőrök sok esetben gyengén, míg az importőrök ennél jobban teljesítettek – ugyanakkor látványosan kilóg ebből a sorból Közép-Kelet Európa, ezen belül is a jelentős orosz (OTP, Raiffeisen), illetve olajkitettséggel (MOL, OMV) is rendelkező osztrák és magyar piac. A kedvező növekedési képet visszatükrözve az amerikai részvények a fejlettek között erősek volt, a konjunktúrát még csak váró Európa ehhez képest évek óta nem látott mértékben lemaradt.

A venezuelai erő is csalóka devizakonvertibilitás hiánya miatt, itt a lakosság reáleszközöket vesz a teljesen elértéktelenedő bolivarból menekülve. A hivatalos árfolyamon számolt részvényindex emiatt durván felfelé torzít, feketepiaci számokkal nézve itt is komoly esés következett be.

Egyes főbb részvényindexek árfolyamváltozása idén (USD %, forrás: Bloomberg)

Egyes főbb részvényindexek árfolyamváltozása idén (USD %, forrás: Bloomberg)

Nyersanyagpiacok: olaj összeomlás

Kevesen várták ilyen mértékűre – így annál nagyobbat “ütött” az olaj és olajtermékek árának látványos szakadása, melynek eredményeképpen dollárban mérve majdnem lefeleztek az árak. A geopolitikai kockázatok kiárazódása, a gyenge kereslet, illetve a dinamikusan növekvő termelés miatt az ősz igazi vérfürdőt hozott a fekete arany piacán. Több olajtermelő állam is mély recesszióval kell, hogy szembenézzen majd, elszálltak a bóvlikötvény-hozamfelárak és jönni fognak a csődök is. Ugyanakkor a világnak összességében pozitív az olajár esése, elsősorban Európában, Japánban és Kínában komoly stimulusnak is felfogható a mostani folyamat, miközben az infláció is nyomott marad.
2015 egyik fő kérdése, hogy az olajpiaci összeomlás kivált-e olyan negatív, elsősorban fejlődő piaci tőkekiáramlási folyamatokat, mint amilyeneket 1997-98 környékén láthattunk. Erre a választ még nem tudjuk – de érdemes résen lenni.

Egyes nyersanyagok határidős árainak árfolyamváltozása idén (USD %, forrás: Bloomberg)

Egyes nyersanyagok határidős árainak árfolyamváltozása idén (USD %, forrás: Bloomberg)

A bejegyzést Móró Tamás, a Concorde vezető stratégája írta.