portfolioblogger

Magára találhat a lengyel piac

Kezd érdekesen festeni a lengyel részvénypiac, a magánnyugdíj pénztárak államosítása, a banki különadók és a devizahitelek várható konverziója miatt kitáraztak a befektetők erről a piacról, 2015-ben közel 35 százalékot esett a csúcsához képest.

Az idei évben egy szélesebb bázist próbált építeni az index, az elmúlt napokban pedig próbált kitörni egy szűkülő alakzatból és a 200, az 50 és a 20 napos mozgóátlagokat is maga mögött hagyta, ami technikailag pozitív képet fest.

Míg korábban jellemzően prémiummal forgott a lengyel piac, ezzel szemben most diszkonttal kereskednek a lengyel papírokkal, árazási alapon tehát már kezd vonzóvá válni.

Továbbra is vannak kockázatok, a devizahitelek konverziója még nem lefutott és a banki különadók tekintetében is lehet még hírekre számítani, de ezzel együtt pedig jelentős alulpozícionáltság alakult ki, a technikai kép ígéretes és az árazás is kedvező, így jó eséllyel egy nagyobb emelkedés előtt állhat a lengyel piac az előttünk álló hónapokban.

WIG 20 index

WIG 20 napi grafikon (Forrás: Reuters)

WIG 20 napi grafikon (Forrás: Reuters)

 

IBCJ (eurós) ETF

IBCJ napi grafikon (Forrás: Reuters)

IBCJ napi grafikon (Forrás: Reuters)

Eladói hullám jöhet a fejlődő piacokon

A hozamkülönbözet, az emelkedő infláció és a várható kamatemelés miatt tovább erősödik a dollár minden főbb devizával szemben, miközben az amerikai kötvényhozam is több, mint egy éves csúcsára emelkedett. Látványosan emelkedik az USA-német spread is, ez pedig tovább tereli a dollár felé a befektetőket.

USA-német 10 éves kötvényhozam spread

USA-német 10 éves spread

 

Amerikai 10 éves hozam

Amerikai 10 éves hozam (forrás: Reuters)

Amerikai 10 éves hozam (forrás: Reuters)

Ez negatívan érinti a fejlődő piacokat, a dollár likviditás szűkülése és a hozamemelkedés miatt további pénzkivonás jöhet még a fejlődő piaci alapokból, ennek a meglovagolására alkalmas termék lehet az EUM kódú fejlődő piaci short ETF, jó eséllyel jöhet egy eladói hullám a fejlődő piacokon ismét.

EUM ETF

EUM napi grafikon (Forrás: Reuters)

EUM napi grafikon (Forrás: Reuters)

Gondolat a hó végéről: még szól a zene

Sok hedge fund november 30-án zárja az évet, az év eddigi szakaszában alulteljesítőek voltak, a mostani rallyban valószínűleg fontos szerepet játszanak a hedge fund vételek is (a retail és privát banki mellett), ugyanakkor kezdenek túlpozícionálttá válni a részvényekben a befektetők, ez látható volt a Merrill felmérésben is, azóta jó eséllyel már 5 százalék alá eshetett a készpénz arány. Tavaly decemberben 4,8 százalék volt, közelítheti már azt a szintet, ami inkább bearish jelzés.

Elképzelhető, hogy megpróbálják még megtámasztani november végéig a piacokat, de azért érdekes lenne, ha három ilyen esemény (FED, EKB, olasz népszavazás) mellett a VIX is tartósan ilyen alacsony szinteken maradna.

Az elmúlt hetekben felment a részvény és lecsökkent a kötvény arány, historikusan is magas a kettő közötti különbség, így a hónap utolsó napján (30.) már megkezdődhetne a korrekció a fix arányú alapok átsúlyozása miatt (megveszik a kötvényt és eladják a részvényt).

Továbbá tavaly decemberben is várta már a piac a kamatemelést, mégis tudott esni rá a részvénypiac. Elképzelhető, hogy valami hasonló lehet most is a forgatókönyv.

Törékeny lehet az amerikai rally

Trump elnökké választása után látványos rally bontakozott ki az amerikai részvénypiacon, rég nem látott pénz áramlott be ilyen rövid idő alatt az USA részvénypiacára, a mindenkori csúcs közeléből azonban most inkább az esés tűnik valószínűbbnek.  Ha kimenne új csúcsra az SP500 index, akkor borulna az elmélet.

A Merrill alapkezelői felmérés szerint 5,8 százalékról 5,0 százalékra csökkent a készpénz arány, ez negatív jelzés a piacoknak, ismét kezdenek túlpozícionálttá válni részvényekben, innen már nehezebb a további emelkedés.

A VIX index is túl nagy nyugalomról árulkodik, visszaesett a kereskedési sáv aljára, innen lehet arra számítani, hogy ismét emelkedhet a volatilitás, valamint egyre olcsóbb így venni a put opciókat is.

VIX index napi grafikon (Forrás: Reuters)

VIX index napi grafikon (Forrás: Reuters)

Az amerikai kötvényhozamok is markáns emelkedésnek indultak, tavaly a gyors hozamemelkedésre beleadtak a részvényekbe, könnyen lehet, hogy megismétlődhet ez a forgatókönyv.

Amerikai 10 éves hozam (Forrás: Reuters)

Amerikai 10 éves hozam (Forrás: Reuters)

Érdemes lehet figyelni Kínára is

Érdekes lehet a kínai index, a nemzetközi piacokon tapasztalt magas volatilitásra láthatóan rezisztens volt a Shanghai Composite index. Helyi devizában idei csúcsára emelkedett, de már nyoma sincs a korábban tapasztalt magas volatilitásnak, szűk mozgásokat látni. Dollárban nézve ugyanakkor a jüan leértékelődése miatt lényegében semmi nem történt. A katalizátora az lehetne az emelkedésnek, ha a helyi lakosság ismét ráugrana a részvényekre, amire lehet esély a fújódó ingatlanpiaci lufi miatt (a kínai lakosságnak 3 „játékszere” van: az ingatlan, részvény és a szerencsejáték, jellemzően ezek között rotálnak). Kínában sokat javult a makro is októberben, bár ennél a piacnál ez számít a legkevésbé. Érdemes lehet figyelni, ezt nyilván nem tudjuk, hogy mikor, de ha bekövetkezik, akkor egy nagyobb mozgás jöhet felfelé.

Shanghai Composite Index

Shanghai Composite Index (Forrás: Reuters)

Shanghai Composite Index (Forrás: Reuters)

ASHR (dollárban)

ASHR (Forrás: Reuters)

ASHR (Forrás: Reuters)