Németország

Nemcsak olasz, hanem német bank is szenved

Látványosan omlottak tegnap a Bremer Landesbank mélyen alárendelt, veszteségviselő képességgel rendelkező kötvényei, miután egy német sajtóhír szerint a jelentős rossz minőségű hajófinanszírozási hitelportfóliótól szenvedő bank tőkeemelésének lehetőségét Alsó-Szászország kizárja.
Bremer Landesbank CoCo kötvénye (forrás: Bloomberg)

Bremer Landesbank CoCo kötvénye (forrás: Bloomberg)

 

A görögök miatt van feszültség a németek között

Sigmar Gabriel német alkancellár szerint Görögországnak adósságkönnyítésre van szüksége, reálisan nem lehet tőlük elvárni nagyobb megszorítást és leírás hiányában a probléma minden évben elő fog jönni.” mindenki tudja, hogy egyszer el fog jönni az adósságkönnyítés”. Schauble pénzügyminiszter ezt nem  tartja elfogadhatónak, így a német kormányon belül is komoly már az ellentét a kérdésben. A görög parlament vasárnap fontos nyugdíj és adóreformokat hagyott jóvá.

Már megint a görögökkel van a baj

Az IMF szerint át kell írni a tavalyi görög finanszírozási megállapodást, reálisan elérhető célokat kell benne megfogalmazni. Egyre nő a feszültség Görögország és az IMF között a kérdésben, miközben a nemzetközi szervezet szerint ők pont a görögök helyzetét megkönnyítő adósságleírást szeretnék – melyet viszont a németek nem fogadnak el. A háttérben úgy tűnik, tényleg van egy IMF forgatókönyv a görög segélyprogramból való távozásra, mellyel elsősorban Németországot szeretnék az adósságleírás elfogadására kényszeríteni. Lagarde IMF vezér ennél óvatosabban fogalmaz, “nem fognak elsétálni” Görögországból, de a jelenlegi programot nem tartja realisztikusnak.

Emelkedhet a német 10 éves hozam

A német 10 éves hozam ismét lejött az áprilisi aljához, a 0,1-0,2 százalékos szint jó belépési pontot kínálhat egy közép távú befektetésre. Legutóbb erről a szintről egy gyors és jelentős emelkedés következett, hosszú távon fenntarthatatlan lehet ez a hozam.

10 éves német kötvényhozam (forrás: Reuters)

10 éves német kötvényhozam (forrás: Reuters)

Az EKB újabb lazító lépése miatti spekuláció, valamint a vártnál alacsonyabb inflációs adat is segített, de könnyen lehet, hogy ez a trend fordul, valamint arra is jó esély lehet, hogy az EKB nem tud megfelelni a túlzó elvárásoknak, elsősorban a német ellenállás miatt.

Az infláció emelkedése, növekedési kilátások javulása, egy esetleges kötvénypiaci eladói hullám, vagy az EKB csütörtöki döntése is segíthetne.

Javaslat: BUND short

Termék: DSB (kétszeres short ETF)

A stop szintet a pár nappal ezelőtti alj alá lehetne tenni.

DSB ETF napi grafikon (forrás: Reuters)

DSB ETF napi grafikon (forrás: Reuters)

Az ötletet Rövid Szabolcs készítette.

 

Átrendezik a portfóliókat a befektetők

Viszonylag ritkán látható jelentős, mintegy 300 millió dolláros pénzkiáramlás volt tegnap az USA piacon forgó német ETF-ekből, ez a napi forgalom mintegy 6,5 százaléka – amely komolyan “segíthette” a DAX délutáni zuhanását. Lehet, hogy VW hírek utáni új negyedév első napján történő átallokáció volt a pénzkivonás oka.

EWG ETF flow (forrás: Bloomberg)

EWG ETF flow (forrás: Bloomberg)