hozam

Pozitív hozamokt akarnak az ügyfelek

Egyre nő a negatív hozamú kötvények aránya a QE programok miatt, így minden mást is megvesznek. A bankválsággal szembenéző Olaszország állampapírjainak fele is mínuszos hozammal forog, egy alapkezelő szerint “az ügyfeleket nem érdekli, hogy Mexikó, Lengyelország vagy Dél-Korea, csak magasabb hozamot akarnak”.

Negatív hozzammal forgó kötvények aránya (forrás: WSJ)

Negatív hozzammal forgó kötvények aránya (forrás: WSJ)

 

Nő a kamatemelés esélye

A FED legutóbbi ülése jegyzőkönyvének közzététele után megpróbáltak beleadni a részvénypiacokba – egyelőre sikertelenül – , illetve a kötvényekbe, miközben a dollár látványosan erősödött szinte minden devizával szemben. Az FOMC szerint ha javul a növekedési kép, erősödik az inflációs nyomás és a munkaerőpiaci folyamatok is pozitívak, akkor júniusban jöhet a kamatemelés. Ezek nagyjából teljesültek is az elmúlt hetekben. A piac nem erre volt pozicionálva, ennek köszönhetően érezhető hozamemelkedést hozott a hír, miközben elsősorban a defenzív, kamatérzékeny részvényeket adták, ezek esését kompenzálta a bankpapírok emelkedése. A júniusi kamatemelés esélye a piaci árazás alapján 34 százalékra nőtt.
forrás: (Bloomberg, FT)

forrás: (Bloomberg, FT)

Emelkedhet a német 10 éves hozam

A német 10 éves hozam ismét lejött az áprilisi aljához, a 0,1-0,2 százalékos szint jó belépési pontot kínálhat egy közép távú befektetésre. Legutóbb erről a szintről egy gyors és jelentős emelkedés következett, hosszú távon fenntarthatatlan lehet ez a hozam.

10 éves német kötvényhozam (forrás: Reuters)

10 éves német kötvényhozam (forrás: Reuters)

Az EKB újabb lazító lépése miatti spekuláció, valamint a vártnál alacsonyabb inflációs adat is segített, de könnyen lehet, hogy ez a trend fordul, valamint arra is jó esély lehet, hogy az EKB nem tud megfelelni a túlzó elvárásoknak, elsősorban a német ellenállás miatt.

Az infláció emelkedése, növekedési kilátások javulása, egy esetleges kötvénypiaci eladói hullám, vagy az EKB csütörtöki döntése is segíthetne.

Javaslat: BUND short

Termék: DSB (kétszeres short ETF)

A stop szintet a pár nappal ezelőtti alj alá lehetne tenni.

DSB ETF napi grafikon (forrás: Reuters)

DSB ETF napi grafikon (forrás: Reuters)

Az ötletet Rövid Szabolcs készítette.

 

Szárnyalnak a high yield hozamfelárak

Sokan írnak tegnap és ma is a high yield (és általában minden vállalati kötvény) hozamfelárak további emelkedéséről. Az amerikai spread már majdnem 700, az európai ettől lemaradva, de így is majdnem 500 bázispont, mindkettő 2012 óta nem látott magas érték, amely komoly recessziós félelmeket, illetve a nyersanyag és energiaszektor csődhullámával kapcsolatos várakozásokat áraz.
Európai high yield hozamfelárak (forrás: Bloomberg)

Európai high yield hozamfelárak (forrás: Bloomberg)

Amerikai high yield hozamfelárak (forrás: Bloomberg)

Amerikai high yield hozamfelárak (forrás: Bloomberg)