Fed

Emelkedik a kamatemelés esélye

Tovább emelkedik az amerikai kamatemelés esélye, a FED funds futures alapján a piac már 57,4 százalékos valószínűséget áraz a decemberi kamatemelésnek, ez még tegnap 53,9 százalék volt. A szeptemberi kamatemelés esélye is emelkedett a tegnapi 28 százalékról 32 százalékra a FED jegybankárok kommentjét követően.

 

Dilemmázik a Fed

A FED legutóbbi kamatdöntő ülésének jegyzőkönyve szerint továbbra is megosztottak a döntéshozók, nyitva maradt a szeptemberi kamatemelés lehetősége előtt az ajtó, addig azonban nem fog lépni a FED, amíg erősebb konszenzus nem alakul ki a tanácson belül. Többeknek is kételye van abban, hogy az infláció 2 százalékra emelkedne, emiatt vonakodnak még, egy másik tábor szerint ugyanakkor az USA közel van a teljes foglalkoztatottsághoz és a kamatemelés szükséges. Összességében a piac által várthoz képest egy galamb hangvételű jegyzőkönyv volt, ennek eredményeként a dollár gyengüléssel, a részvénypiacok emelkedéssel reagáltak.

 

Ismét kamatcsökkentést kezdenek árazni az USA-ban

A Fed fund futures alapján lényegében kizárt a júliusi ülésen a Fed kamatemelése, miközben a kamatcsökkentésnek már 7,2 százalékos valószínűséget adnak. Decemberre mindössze 16,3 százalék a kamatemelés esélye, míg 11,9 százalék a csökkentésé. A világ nagy jegybankjainak a likviditás bővítése érdekében tett erőfeszítéseivel szemben vélhetően a Fed sem fog idén agresszívan kamatpolitikát folytatni ilyen környezetben.

Nő a kamatemelés esélye

A FED legutóbbi ülése jegyzőkönyvének közzététele után megpróbáltak beleadni a részvénypiacokba – egyelőre sikertelenül – , illetve a kötvényekbe, miközben a dollár látványosan erősödött szinte minden devizával szemben. Az FOMC szerint ha javul a növekedési kép, erősödik az inflációs nyomás és a munkaerőpiaci folyamatok is pozitívak, akkor júniusban jöhet a kamatemelés. Ezek nagyjából teljesültek is az elmúlt hetekben. A piac nem erre volt pozicionálva, ennek köszönhetően érezhető hozamemelkedést hozott a hír, miközben elsősorban a defenzív, kamatérzékeny részvényeket adták, ezek esését kompenzálta a bankpapírok emelkedése. A júniusi kamatemelés esélye a piaci árazás alapján 34 százalékra nőtt.
forrás: (Bloomberg, FT)

forrás: (Bloomberg, FT)

Kamatot emelt a Fed

Tegnap este a  vártnak megfelelő döntés született a 25 bázispontos amerikai kamatemeléssel, a gazdasági előrejelzések és a kamatpálya sem változott érdemben. Lassú, fokozatos emelés jön, Yellen hisz abban, hogy az amerikai gazdaság ereje a nemzetközi kockázatok ellenére megmarad, a döntéssel a növekedésbe vetett hitüket fejezik ki.
  • Mivel a befektetők jelentős részvény alulsúlyban várták a döntést, emelkedett az amerikai részvénypiac. A FED csak akkor emel a jövőben, ha növekedés is lesz, ennek pedig lehet örülni, főleg akkor, ha a “normálishoz” képest kevés részvényt tartanak.
  • A hosszú hozamok  pár bázisponttal csökkentek, a rövid oldal minimálisan emelkedett miután nagy meglepetést nem okozott a döntés
  • Az EURUSD keresztárfolyam a szokásosnál  némileg jobban mozgott, a napot dollár erősödéssel fejezve be. Amíg a jelentős rövid kamatkülönbözet (az USA-német 2 éves hozam esetén 130 bázispont) megmarad, addig az eurónak nem kellene trendszerűen erősödnie. (kérdés persze, hogy romlik-e majd az USA növekedési kép, Yellen mindenesetre nem lát ilyen kockázatot)
  • Az olaj a nap folyamán már korábban összeomlott a minden szinten jelentős emelkedést mutató készletadatra, erre a FED döntése már nem volt érdemi hatással, de természetesen nem segíti
Yellen szerint a további emelések az érkező makroadatoktól függenek majd, erősen kételkedik benne, hogy egyenlő időközönként jön majd az emelés, azaz nincs előre eltervezett kamatpálya. Nem számítanak az olajár visszapattanására és nem is kell az a további emeléshez.