A(z) Mi a legújabb ötletünk? kategória bejegyzései

Sávban maradhat a forint

A korábbi években tapasztalt mozgásokkal ellentétben jelentősen lecsökkent a forint volatilitása az euróval szemben az elmúlt 1-2 évben, gyakorlatilag a világ egyik legstabilabb devizapárjává vált az EURHUF.

Ez több tényezőnek is köszönhető, de a legfontosabb érv a forint mellett a jelentős fizetési mérleg többletben rejlik, mely megközelítőleg a GDP 3 százalékát is eléri, így minden más változatlansága mellett ez egy forintot erősítő tényező az euróval szemben.

A makroadatok terén is összességében pozitív a kép, az ország külső sérülékenysége tovább csökkent a devizaadósság mérséklődésével, miközben a növekedési számok bár lassultak, de összességében továbbra is erősek.

Ezzel szemben áll a Magyar Nemzeti Bank monetáris politikája, mely stabil, de nem túl erős forintot szeretne, így a kamatok alacsony tartása mellett különböző nem konvencionális intézkedésekkel segíti a gyengébb irányba a hazai fizetőeszközt.

A forint szempontjából láthatóan továbbra is fontos tényező a fejlett piaci kötvényhozamok alakulása, különösen a német és áttételesen az amerikai 10 éves hozam mozgása. Az európai kötvénypiacon egyelőre nem látható eladói nyomás, a növekedés lassult, az infláció továbbra is nyomott és az EKB egyelőre még ott áll a vételi oldalon, így egyelőre nem kell attól tartani, hogy „elszállnának” a hozamok és ez hirtelen gyengülést eredményezne.

Ugyanakkor számos piaci szereplő arra számít, hogy a következő hónapokban gyorsulni fog az infláció, ami a kötvénypiaci hozamok emelkedését és a forint gyengülését is jelenthetné, ez a legfontosabb kockázat a forint gyenge irányát tekintve.

Az elmúlt napokban számos fejlődő piaci deviza kapott méretes ütést (rubel, török líra), de a forint láthatóan rezisztens tudott maradni egy ilyen környezetben is.

Összességében azonban várhatóan megmaradhat a forint stabilitása és egy kereskedési sávban maradhat az EURHUF, melynek alsó széle 307-308, felső széle 314-316 forint közelében lehet.

Ismét rátalálhatnak az aranyra

A február elején indult részvénypiaci korrekcióval véget ért a közel másfél éven át tartó, alacsony volatilitasú időszak a tőzsdéken. Az idei év karakterisztikája megváltozott, a befektetők előtt számos kockázat tornyosul, miközben a növekedés alapvetően erős a világban még, így láthatóan nagy erők feszülnek egymásnak.

Az egyik legfontosabb kockázat jelenleg a kereskedelmi háború eszkalálódása, amennyiben egy mindenki számára hátrányokkal járó protekcionista politika felé tolódnak a folyamatok, az nemcsak gazdasági lassulást, hanem további részvénypiaci lejtmenetet eredményezhet. Az alap forgatókönyv szerint továbbra sem ez a legvalószínűbb kimenet, sokkal inkább az egyensúlytalanságokat akarja kiküszöbölni az amerikai elnök, nem pedig a szövetségesei ellen fordulni, de nem lehet kizárni a folyamat erősödését.

Ezzel párhuzamosan látványosan emelkedni kezdtek a rövid oldali, elsősorban dolláros kamatok, a finanszírozási költségek emelkedése pedig számos változó kamatozáshoz kötött eszköz árazását negatívan érintheti. Látványos a magas kamatozású, kockázatosabb kötvények alulteljesítése, ahol már érezteti hatását az emelkedő hozamkörnyezet, itt már hónapok óra a kijáratot keresik a befektetők.

Európában is érezhetően lassul a növekedés, azt még egyelőre nem lehet tudni, hogy egy átmeneti lassulás, vagy tartósabb visszaesés következik be a gazdasági aktivitásban, az európai eszközök árazásán mindenesetre érezhető ez a kockázat.

Ha lehet hinni a történelmi mintáknak, akkor még hónapokon keresztül velünk maradhat ez a magas volatilitású időszak, egy ilyen környezetben pedig jól teljesíthetnek a defenzív eszközök. A korábban ismert menedékeszközök közül már nem egyértelmű, hogy egy ilyen piacon mely eszközök fognak jól teljesíteni, a nemesfémekben ugyanakkor lehet még potenciál. Ha a technikai képet nézzük, akkor az arany esetében egy beszűkülést láthatunk, amennyiben sikerülne kitörnie az 1350 dolláros szint fölé, az adhatna egy jelentős lökést az aranynak a következő hónapokra.

Arany napi grafikon (Forrás: Reuters)

Arany napi grafikon (Forrás: Reuters)

Sáv aljáról fordulhat a Pekao

Míg számos régiós bank erős teljesítményt nyújtott az elmúlt hónapok során, addig a lengyel bankok nem büszkélkedhetnek kiemelkedő teljesítménnyel. De nem csak a bankok, hanem a teljes lengyel tőzsde elfáradt, az év eleji rally oldalvizén még megvették a lengyel piacot, majd a csúcshoz képest több, mint 15 százalékos esés következett.

Ez részben a lengyel jegybank kommunikációjában bekövetkezett változásnak is köszönhető, míg korábban kamatemelésről beszéltek, most már a csökkentés is szóba került, így a befektetők elkezdték kiárazni kamatemeléseket, ami negatívan érinti a kamatokra érzékeny bankszektort.

Nem segített az általánosan romló nemzetközi hangulat sem, az idei évben már megváltozott a piac szerkezete, visszatért a volatilitás és felerősödött a szektorok között rotáció. Általános erőről, vagy gyengeségről nem lehet beszélni, vannak szektorok, amik erősek és vannak, amik nagyon gyengén teljesítenek.

A lengyel bankok közül érdemes kiemelni a Pekao bankot, mely technikailag egy kedvező szintre esett vissza az elmúlt hetekben. Egyedi vállalati hír is katalizálta az esést, a befektetők attól tartanak, hogy veszélybe kerülhet a kiemelkedő, 7 százalék körüli osztalékhozam, mivel a hírek szerint vizsgálják a szinergia lehetőségét az Alior Bankkal. Az még nem tisztázott, hogy összeolvadással, felvásárlással vagy egyéb módon történne a tranzakció, a befektetők attól tarthatnak, hogy az osztalék veszélybe kerülhetne egy esetleges felvásárlással.

Az állami tulajdonú PZU és a nyugdíjbiztosító együttesen 33 százalékot birtokol a cégben, az ő érdekük vélhetően a magas kifizetés fenntartása lenne, ami az osztalék mellett szóló érv lehetne.

A technikai kép alapján sávos kereskedés látható melynek alsó széle 116-120, felső széle 136-140 zloty közelében található. A részvény árfolyama a sáv alsó széléről próbál fordulni, így amennyiben a következő hetekben nem érkezik kedvezőtlen hír a két bank egyesülése kapcsán, akkor a jelenlegi szintek kedvező beszállási pontot jelenthetnek.

Pekao napi grafikon (Forrás: Reuters)

Pekao napi grafikon (Forrás: Reuters)

Támaszról fordulhat a Wizz Air

Érdekesen kezd alakulni a Wizz Air chartja, az elmúlt hetekben a nemzetközi piacokkal együtt lefelé korrigált a papír, a 38 fontos csúcsához képest 32 fontra esett az árfolyam, ahol már láthatóan próbálják betámasztani egy aljazás után.

Az emelkedő trend továbbra is erős, a korrekciókat rendre megveszik a részvényben, az elmúlt hetekben látott esés is vélhetően egy korrekciós szakasz az emelkedő trendben.

A fundamentális sztori továbbra is erős a cégben, az elemzői célárak jellemzően 36-42 font között szóródnak, így a jelenlegi szintek a technikai kép és a fundamentumok figyelembe vételével is jó beszállási pontot kínálnak.

Célárként első körben 38, majd 40 fontos árfolyamot határozhatunk meg, míg stoppolni a 32 fontos szint alatt lehetne.

Wizz Air napi grafikon

Wizz Air napi grafikon

Átrendeződést hozhat az infláció

Az elmúlt héten a várakozásoknál magasabb inflációs adatokat publikáltak az Egyesült Államokból, melynek hatására újabb eladói hullám bontakozott ki a kötvénypiacon, a részvénypiacon azonban csak átmeneti esést okozott az adat, a pozitív technikai kép miatt itt jellemzően a vevők domináltak.

Sokan várják az infláció gyorsulását a következő hónapokban, a múlt héten kezdődő folyamat tovább folytatódhat. A feszes munkaerőpiac és az erős gazdasági teljesítmény mellett a bázishatás és technikai okai is vannak az infláció gyorsulásának. Amennyiben beigazolódik az említett folyamat, az újabb átrendeződést hozhat egyes eszközosztályokban.

A FED az emelkedő inflációra vélhetően gyorsabb kamatemelésekkel reagálhat, a jegybankárok kommunikációja szerint elképzelhető egy gyorsabb kamatemelési pálya, alapesetben 3, de akár ennél több kamatemelés is várható. A kötvénypiacon látható már a fordulat, az amerikai 10 éves hozam a 3 százalékos szintet teszteli jelenleg, ha a folyamatok az erősebb inflációs nyomás irányába haladnak tovább, akkor az újabb hozamemelkedést eredményezhet. A piaci kockázatok közül az egyik legfontosabb jelenleg az infláció/hozamok „elszállása”.

A spekulatív pozícionáltság alapján megnövekedett az amerikai kötvény short pozícionáltság, ami a további emelkedés ellen ható tényező lehet rövid távon, de ha az infláció gyorsul, a kötvényhozamok emelkedésének lehet még tere.

Ez eltérően érinthet egyes szektorokat, a bankok és biztosítók, illetve az inflációkövető eszközök jól teljesíthetnek, de a kamatérzékeny szektoroknak szembeszelet jelenthet.

Nagy kérdés emellett, hogy miként reagál majd a dollár egy ilyen környezetben. A hozamkülönbözet tovább tágult, az euróval szemben a swap differencia már 3 százalékot is elérte, azaz a dollár ellen spekulálni egyre drágább lesz. Az 1,25-ös technikai szint egyelőre megállította az EURUSD menetelését második próbálkozásra is. A trend erős a dollárgyengülés irányába, a pozícionáltság, az inflációs folyamatok és a hozamkülönbözet miatt azonban megnövekedett az esélye egy dollár „short squeeznek”, ami rövid távon dollárerősödést eredményezhetne.