qe

Felülteljesít az európai piac

Mario Draghi ECB elnök szerint most nem került napirendre a QE meghosszabbításának kérdése. Erre először némi euró vétellel, később azonban ennél is erősebb eladási hullámmal válaszoltak a kereskedők, a közös deviza így július óta nem látott mélyponton fejezte be a napot. Ez pedig segített az európai részvénypiacnak, amely tegnap látványosan felülteljesített az USA-hoz képest –  legalábbis saját devizában mérve. A legjobban az autószektor, illetve a Deutsche Bank tőkeemelése iránti “tolongás” híre után a bankok teljesítettek, az utóbbiakra most a csökkenő hozamok nem voltak negatív hatással. Rekord mennyiségű pénz ment ki idén az európai részvényalapokból, az alacsony pozicionáltságra így most sokan kontraindikátorként tekintenek.

Ez még csak a kezdet a kötvénypiacon?

A fejlett piaci kötvényhozamok látványos emelkedésnek indultak az elmúlt napokban, az amerikai 10 éves hozam a 200 napos mozgóátlag fölé, a német 10 éves ismét pozitív tartományba emelkedett. Több tényező együttes hatása okozta a megugrást, egyrészt nem csak az olajár, hanem az energiaárak is felpattantak, ami látványos emelkedést hozhat az inflációs pályában. Katalizátorként szolgált az EKB múlt héten meglebegtetett üzenete is, mely szerint már a QE program csökkentésén gondolkozik az EKB, miközben a javuló makrokörnyezet miatt egyre valószínűbb a decemberi amerikai kamatemelés. Mind az amerikai munkaerőpiac feszessége, mind a szolgáltató szektorban mért magas infláció a CPI emelkedését hozhatja, amire vélhetően újabb eladók jelenhetnének meg a kötvénypiacon a QE program ellenére is, így jó esély lehet, hogy a fejlett piaci kötvényhozamok tovább emelkedjenek.

Német 10 éves hozam

Német 10 éves hozam (Forrás: Reuters)

Német 10 éves hozam (Forrás: Reuters)

Amerikai 10 éves hozam

Amerikai 10 éves hozam (Forrás:Reuters)

Amerikai 10 éves hozam (Forrás:Reuters)

Bund 2x short

Bund kétszeres short ETF (Forrás: Reuters)

Bund kétszeres short ETF (Forrás: Reuters)

Továbbra is sok pénzt öntenek a piacra a jegybankok

Az alábbi ábrán jól látható, hogy miként alakultak az elmúlt években a jegybankok kumulált eszközvásárlásai, ez továbbra is egy fontos támaszt nyújt a részvény és kötvénypiacnak.

Jegybankok havi eszközvásrlásai (Forrás: Deutsche Bank)

Jegybankok havi eszközvásárlásai (Forrás: Deutsche Bank)

Csökkenthet a QE volumenén az ECB?

A Bloomberg forrásai szerint az EKB-n belül kialakulóban a konszenzus a kötvényvásárlási program volumenének március utáni csökkentéséről. Ez egyrészt a makroadatok függvénye lesz, másrészt viszont a megvehető eszközök szűkössége miatt egyfajta kényszer is. Ugyanakkor nem kizárható az sem, hogy a havi 80 milliárdos QE volumen márciust követően is megmarad majd. Az EKB mérlegfőösszege a tervek szerint 2020-ig nem csökken, de a kötvénypiac fő hajtóerejének gyengülését jelentené a hír, ha igaz. Az ECB szóvivője később cáfol,  erről még nincsen szó, a fenti kérdésről a döntéshozók nem tárgyaltak. Ezzel együtt hetek óta nem látott mértékben emelkedtek az amerikai és az európai kötvényhozamok. A következő EKB ülés időpontja október 20.

A fentiek alapján nem meglepő módon keményen beleadtak a nemesfémekbe, az arany ára egy fontos technikai szintet áttörve több, mint 40 dollárral zuhant. A hozamemelkedési várakozások viszont segítették a pénzügyi szektort –  ők ilyen típusú hírekről álmodnak a korábbi bankvezetői nyilatkozatok alapján.

Csalódást okozott a BoJ

A Bank of Japan nem pont azt adta, amit vártak tőle, emiatt a jen erősödött. A kamatcsökkentés elmaradt, viszont a központi bank a QE keretén belül a részvény ETF-ek éves vásárlási volumét 3,3 billió jenről 6 billió jenre emeli, ez mintegy 58 milliárd dollár a jelenlegi árfolyamok mellett, a japán GDP 1,4 százalékának felel meg. Más monetáris politikai döntés viszont nem született, összességében így a piacnak csalódást okozott a BoJ. A részvénypiac komoly napon belüli mozgás után végül nem kapott nagyobb ütést – itt azért lesz egy nagy vevő.