A(z) Mi a legújabb ötletünk? kategória bejegyzései

Beszűkülés figyelhető meg a MOL papírjaiban

Május vége óta beszűkülés figyelhető meg a MOL papírjaiban, ellenállásként a 2800 forint körüli szint azonosítható, míg az emelkedő aljak szépen rásimulnak egy emelkedő trendre, háromszög alakzatot formázva. A legnagyobb forgalmú nap sávszélességét rávetítve az ellenállásra, egy kitörést követően 3050 forint környékéig mehet a hazai olajpapír árfolyama, amely ez alapján mintegy 9,4 százalékos felértékelődési potenciált jelenthet

MOL grafikon

MOL grafikon

Ismét 10000 alatt az OTP – Merre tovább?

 

Az OTP kedden a bűvös 10 ezer forintos szintet letörve 9860 forinton búcsúzott. Szerény, nem reprezentatív megfigyelésem alapján, ilyenkor egyre gyakrabban kerül elő az a gondolat, miszerint „érdemes lehet megpróbálkozni vele”, mert hát „úgyis visszahúzzák” mivel ennél nyilván „többet ér”. Ez nem ismeretlen jelenség, így működnek ezek a mentális horgok.

De nézzük csak meg közelebbről. A fundamentumok oldaláról tekintve a Bloomberg által összegyűjtött elemzők átlagos célára 12201 forint, amely alapján cirka 23,7 százalékos felértékelődési potenciál van a hazai bankpapírban. Ennél a pontnál a kedves olvasó mutatóujja minden bizonnyal már egyre gyakrabban suhan el a „buy” gomb fölött.

Az árfolyamgrafikonon madártávlatból jól látható, hogy a bankpapír 2015-ben indult útjának 3500 forint környéki szintekről. Voltak nehezebb időszakai, de a 200 napos mozgóátlag megbízható támaszként funkcionált. Ez a stabilitás tört meg májusban, amely során a hó végére egészen 9510 forintig visszaütötték a papírt. Innen gyorsan visszahúzták, de a 10500-as szinttel nem bírtak a vevők, ismét lefordult, és elérkeztünk történetünk jelenébe. Személy szerint nem szeretem a fordulókat megelőlegezni, de be kell látnom, hogy technikailag is van a sztoriban fantázia: ha megközelítené az előző mélypontját, egy forduló jelzés esetén a mélypont alá betett stoppal egy vonzó hozam/kockázat aránnyal rendelkező pozíció képe rajzolódna ki.

 

OTP (forrás: Bloomberg)

OTP (forrás: Bloomberg)

Elakadhat a forint gyengülése

Az elmúlt hetekben a korábban megszokott piaci mozgásokhoz képest látványos forintgyengülés következett be, pár hét leforgása alatt a 310-es szintekről 320 forintig gyengült az euróval szembeni jegyzés, azonban jó eséllyel hamarosan megnyugodhat a forint piaca és 310-320 forintos sáv alsó széléhet közelíthet a kurzus.

A hazai fizetőeszköz gyengülése elsősorban nemzetközi folyamatokkal magyarázható, az amerikai dollár finanszírozás drágulása miatt egy látványos eladói hullám bontakozott ki a fejlődő piacokon. Ez elsősorban a rövid távú finanszírozásra leginkább rászoruló és/vagy jelentős fizetési mérleg hiánnyal rendelkező országok piacán volt jelentős, mint például Törökország.

Ennél kisebb mértékben, de áttételesen érintette a széles körű fejlődő piacokat is, megindult a pénzkiáramlás a fejlődő piaci kötvényalapokból, melynek hatására a magyar kötvényhozamok is követték a tengerentúli mozgásokat. A 10 éves magyar kötvényhozam pár hét leforgása alatt 2,5 százalékról 3,3 százalékra emelkedett.

Fundamentális oldalról ugyanakkor egyelőre nem indokolt jelentős gyengülés, a fizetési mérleg többletünk ugyan csökkent, de még mindig többletet mutat és a külső sérülékenységünk is jelentősen mérséklődött a devizaadósság visszaszorítását követően. Fontos változás ugyanakkor, hogy a dollár hozamok emelkedése miatt egyre kevésbé vonzó a magyar eszközök által kínált hozam, azonban ezzel együtt is megmaradhat a forint stabilitása.

Nagy kérdés, hogy meddig emelkedhetnek még az amerikai kötvényhozamok, a pozícionáltság és a FED kommunikáció alapján fékeződhet a kötvénypiacra nehezedő nyomás, ami segíthet a forintnak is. Egy további kötvénypiaci jelentős hozamemelkedés ugyanakkor komoly kockázatot jelent.

Összességében tehát bár több kockázati tényező látható a forint piacán, de vélhetően maradhat továbbra is egy kereskedési sávban az euróval szemben, a korábban kialakult sáv 310-320 közé tolódhat.

Sávos kereskedés alakulhat ki az amerikai piacon

A tavalyi évben látott egyenletes emelkedés időszakát felváltotta idén egy magas volatilitású időszak komolyabb részvénypiaci korrekcióval, a sokak által figyelt 200 napos mozgóátlag ugyanakkor megtámasztotta az S&P 500 indexet. Megoszlanak a vélemények a piac irányáról, sokan vizionáltak tőzsdei összeomlást, míg mások csak további vételi lehetőséget látnak a korrekcióban.

Könnyen lehet azonban, hogy egy harmadik lehetőség valósul meg és hónapokig érdemi irány nélkül kereskednek a piac általános irányát tekintve.

Az elmúlt hónapokban számos kockázat miatt aggódhattak a befektetők, a Donald Trump által előtérbe helyezett protekcionista politika következményeként egyre valószínűbbé vált egy kereskedelmi háború kialakulásának veszélye, miközben a kötvényhozamok a FED kamatemeléseivel párhuzamosan tovább emelkedtek. Különösen igaz ez a rövid oldali hozamokra, a két éves kötvényhozam bő kilenc hónap alatt 1,3 százalékról 2,5 százalékra emelkedett, de a 10 éves hozam is elérte a 3 százalékos – piac által kiemelten figyelt – szintet.

Az érem másik oldalán áll ugyanakkor az erős vállalati eredmény-dinamika, az S&P 500 index vállalatainak összesített eredmény-növekedése eléri a 25 százalékot az első negyedévben, míg az árbevétel több, mint 8 százalékkal bővülhet. Ilyen mértékű növekedésre évek óta nem volt példa. Segít továbbá a részvény-visszavásárlások felpörgése is, idén a számítások szerint a 600 milliárd dollárt is meghaladhatja a volumen, ami abszolút csúcsnak felel meg.

Emellett ismét relatív erőt kezdenek mutatni a nagyobb technológiai vállalatok, az Apple az erős gyorsjelentés után újabb történelmi csúcsra emelkedett, a Facebook ledolgozta az adatkezelési botrány utáni esést, míg az Amazon is a mindenkori csúcs közelében mozog.

Rövid távon sokat javult a technikai kép, egy közel négy hónapos beszűkülésből indult el felfelé az amerikai részvénypiac, így további 2-4 százalékos index szintű emelkedés a valószínűbb forgatókönyv, azonban könnyen lehet, hogy a következő hónapokban egy szélesebb kereskedési sáv alakulhat ki, ahol már láttuk a csúcspontot (2872 pont) és a mélypontot is (2532 pont).

Jöhet a dollárerő?

Míg a tavalyi évben trendszerű emelkedés volt látható az EURUSD devizapárban, addig az idei évben nem mutatott érdemi irányt, lényegében egy szűk 300 pontos sávba szorult be közel 4 hónapja a világ legjobban figyelt devizapárja.

Számos tényező feszül egymásnak, amik egymást ellentételezve egy oldalazó piacot eredményeztek.

Az euró mellett szól a magas fizetési mérleg többlet, ami hasonlóan a forint piacán látott folyamathoz, egy felértékelődési nyomás alá helyezi az európai fizetőeszközt minden más változatlansága esetén. A monetáris politika továbbra is extrém laza, igaz látszik némi változás a retorikában, az idei évben várhatóan kivezetik az eszközvásárlási programot, ezt követően pedig 18 hónapos időhorizonton kamatemelések is várhatóak.

Az európai gazdasági teljesítmény sokat javult az elmúlt években, ugyan tavasszal látszik egy kisebb lassulás, de a növekedés összességében továbbra is erős. Amerikához képest egy korábbi ciklusban jár a növekedési szakasz, sokan ennek is tulajdonítják az euró erejét.

Amiről mindenki beszél a dollár esetében, az ikerdeficit kérdése, azaz a külkereskedelem és a költségvetés is hiányt mutat és sokak szerint emiatt teljesít ilyen gyengén az amerikai deviza. Az érem másik oldalán ugyanakkor az USA növekedésével továbbra sincsen nagy gond, bár a politika bizonytalanság növekedett a kereskedelmi háború kérdésével, de annak inkább dollárerősítő hatást kéne eredményeznie a javuló külkereskedelmi mutatók miatt.

Amiről kevesebben beszélnek az a jelentős hozamkülönbözet, a rövid oldali hozamok emelkedése miatt már megközelítette a 3 százalékot swap differencia, azaz egyre kevésbé éri meg az eurót tartani, miközben a dollár hozama szemmel láthatóan vonzóbb lett. A monetáris politikai divergencia is fokozódhat idén, a FED minimum 2, de akár 3 alkalommal is emelhet az alapkamaton.

A pozícionáltság kontraindikátorként jelenleg inkább a dollár mellett szólna, sok éves mélyponton áll a dollár short és abszolút csúcs közelében az euró long pozícionáltság.

Láthatóan számos tényező áll egymással szemben pro és kontra, az irány még egyelőre nem dőlt el, technikailag nézve 1,22-1,25 között kereskednek a devizapárral. A mai EKB ülés után lefelé próbál törni a kereskedési sávból, így jó eséllyel közép távon erősebb dollárra lehet készülni.