A(z) Mi a legújabb ötletünk? kategória bejegyzései

Erősebb dollárt hozhat az év vége

Az amerikai jegybank szerepét betöltő Federal Reserve szerdán ismét a kamatok emelése mellett dönthet, 25 bázisponttal 1,5 százalékra emelkedhet az irányadó kamatláb mértéke. Az árazások alapján szinte borítékolható a kamatemelés, a piacot sokkal inkább az foglalkoztathatja, hogy milyen várakozásokat fogalmaznak meg a jövőbeli kamatpályára vonatkozóan, hogyan látják az inflációs folyamatokat a döntéshozók.

A korábbi nyilatkozatok alapján 3, vagy akár 4 kamatemelés is elképzelhető 2018-ban, ami tovább növelhetné a hozamkülönbözetet a dollár javára. A hozamok oldaláról meg van támogatva az amerikai deviza, az euróval szembeni swap differencia 2,5 százalék, míg a forinttal szemben 2,1 százalék a különbség, azaz egyre jobban megéri dollárt tartani és egyre kevésbé éri meg ellene spekulálni.

A hosszú oldali hozamok alapján is vonzóbb jelenleg dolláros kötvényt venni, a német 10 éves hozamhoz viszonyítva 210 bázispont a hozamtöbblet, míg a magyar 10 évessel szemben 20 bázispont.

Az év végéhez közeledve várhatóan szűkülni fog a dollár likviditás, miközben az amerikai adóreform kérdésében is fontos fejezethez érkezett a törvényhozás. A fő kérdés most, hogy sikerül-e a Szenátus és a Képviselőház által külön-külön elfogadott, némileg eltérő adócsomagokat egy újabb közös csomaggá átalakítani, melyet egy újabb szavazás követhet.

Amennyiben ez a forgatókönyv valósulna meg, akkor a FED kamatemelésével együtt ez egy újabb lökést adhatna a dollárnak.

A FED mellett az Európai Központi Bank is kamatdöntő ülést tart csütörtökön, a jelenlegi euró árfolyam és az inflációs folyamatok fényében várhatóan óvatos kommunikációt fogalmaznak meg Mario Draghiék. A pozícionáltság alapján továbbra is sok az euró long, így a monetáris politikák divergenciája és a hozamokban lévő jelentős különbség eredőjeként, mind az euróval, mind a forinttal szemben várhatóan erősebb dollár árfolyamot láthatunk az év utolsó napjaiban.

Átrendeződést hoz az adóreform

Érdekes folyamatok zajlanak az Egyesült Államok részvénypiacán. Legutóbb 1999-ben volt ilyen alacsony a szektorok közötti korreláció, amikor is a technológiai részvények egészen extrém emelkedést produkáltak, az úgynevezett value részvények pedig jelentősen alulteljesítettek. Egyes vélemények szerint az alacsony korreláció jelezheti a bikapiac tetejét is, ugyanakkor ez a folyamat hosszabb ideig is eltarthat.

Az idei évben a legjobban teljesítő ágazat a technológiai és a félvezetőszektor volt, miközben a kiskereskedelmi szektor látványosan alulteljesített. Az év végéhez közeledve ismét a Donald Trump elnök által a törvényhozáson átvert adóreform és annak hatása került a fókuszba, adják azokat a részvényeket, melyek eddig jól teljesítettek, míg az alulteljesítő szektorokat veszik a befektetők. Vélhetően jelentős alul-, illetve felülsúlyozottság alakulhatott ki egyes szektorokban, ennek is következménye az év végi divergencia.

A piaci mozgások fő mozgatórugójává ismét az amerikai adóreformmal kapcsolatos várakozások váltak. Donald Trump a karácsonyi ünnepek előttre ígérte az adóreformot, amely különböző mértékben hat az egyes szektorok teljesítményére. A legnagyobb nyertesei a könnyítési hullámnak a magas effektív adókulcsú cégek lehetnek, ilyenek a kiskereskedelmi, telekom- és közműcégek, míg az energia-, a technológiai és az autószektor kevésbé profi tál a társasági adó 35 százalékról 20 százalékra történő radikális csökkentéséből.

Hagyományosan a decemberi időszak erős a részvénypiacokon, kérdés, hogy az idei évben látott emelkedés után maradt-e még erő a további emelkedéshez. A pozicionáltság alapján az látható, hogy a befektetők “ki vannak tömve” részvényekkel, emiatt nem árt az óvatosság, ám egyes eddig alulteljesítő szektorokat még könnyen lehet, hogy megvesznek majd az év végén – ilyen lehet például az adóreform egyik nyertese, a kiskereskedelmi szektor.

Magára találhat a Gemalto

Míg számos fejlett részvénypiac új csúcsra ment idén, addig a Gemalto (a világ vezető digitális biztonsági rendszerek fejlesztője) gyenge évet tudhat maga mögött, közel a felére esett a részvényárfolyam az év elejéhez képest a számos profit warningnak és egy nagyobb egyszeri leírásnak köszönhetően.

Az idei ében visszaesett az eredmény, emiatt keményen büntették a papírt, a nehéz évkezdés után ugyanakkor a várakozások szerint a jövő évtől ismét növekedési pályára állhat az eredmény, fordulópont előtt állhat a cég az eredményszámok és a részvényárfolyam tekintetében is.

Több tényező is a részvény-árfolyam emelkedése mellett szólhat a következő hónapokban.

  • Szeptember végén bejelentették az új pénzügyi igazgató érkezését, aki egy 50 millió eurós költségcsökkentési programot vihet végig, melyet még nem áraz a piac. Az elődje közel 10 évig volt a cég élén, az új vezető érkezését pedig pozitívan értékeli a piac.
  • A részvény relatív értékeltségi mutatók alapján is vonzó, a versenytársakhoz képest a legolcsóbb a szektorban.
  • Mindezek mellett egy részvény-visszavásárlási programot is bejelentettek, a következő egy évben 1,13 milliárd euró értékben vehetnek részvényeket, ami segíthet támasztani az árfolyamot.
  • Korábban felröppentek felvásárlási spekulációk is a részvény körül, az Oracle mellett az Atos és a Siemens is érdeklődött a Gemalto iránt, a nyomott árazás miatt pedig ismét felerősödhetnek ezek a spekulációk.

A technikai kép alapján egy fontos technikai szintre esett le az árfolyam, mely 5 éves mélypontnak felel meg. A hetes chart erős túladottságot mutat, így az előbb említett fundamentumok mellett a technika kép is a közép távú fordulatra utal.

Fontos kockázat lehet, ha amennyiben elromlik az általános részvénypiaci hangulat, vagy nem sikerül az eredményszámokban várt fordulatot elérni, akkor nehéz lesz az út felfelé, azonban mindent egybevéve a jelenlegi szinteken vonzó hozam-kockázat arányú befektetés a Gemalto részvénye.

Gemalto hetes grafikon (Forrás: Reuters)

Gemalto hetes grafikon (Forrás: Reuters)

Törhet az emelkedő trend a fejlődő piacokon?

Az MSCI fejlődő piaci index erős emelkedő trendet mutat az idei évben, index szinten közel 30 százalékot emelkedett az év elejétől. A dollár gyengesége mellett a növekedési számok is segítették az emelkedést, a fejlődő piacokon is érezhető volt a konjunktúra erősödése.

Ennek egy fontos inputja volt, hogy a kínai pártkongresszus előtt csúcsra járatták a kínai gazdaságot a megfelelő számok produkálása érdekében, emiatt nem sok tartalék maradhatott a rendszerben, sokan várják a kínai konjunktúra lassulását, mely a legfrissebb számokon már érezhető is volt.

Eközben az eszközárak nagyobb optimizmust tükröznek, sokan belongolták a fejlődő piacokat, de könnyen lehet, hogy hamarosan törhet az emelkedő trend.

Technikailag nézve a trendvonal törése jelenthetne egy fordulópontot, melyre jó esély lehet. A Nasdaq-al erős korrelációt mutat a magas technológia súly miatt, a ML survey alapján keményen belongolták a technológia szektor. Ezt az EUM egyszeres fejlődő piaci short ETF-en keresztül  lehetne meglovagolni.

A stratégia: EUM vétel piaci áron
stop: 18 USD
Célár: 20-20,4 USD

EUM fejlődő piaci short ETF

EUM napi grafikon (Forrás :Reuters)

EUM napi grafikon (Forrás :Reuters)

Télre kiolvadhatnak a földgázárak

A téli fűtési szezon közeledtével izgalmas lehet ismét a földgáz és az ehhez kapcsolt termékek piaca. A földgáz piacán (hasonlóan több nyersanyagpiaci termékhez) megfigyelhető a ciklikusság, a fűtési szezonban megnő a kereslet a földgáz iránt, ami az árak emelkedéséhez vezethet.

Nem ilyen törvényszerű ugyanakkor, hogy az árak a hideg téli idő beköszöntével emelkedni fognak, ehhez a fundamentumok oldaláról is szükség van több támogató tényezőre.

Ha az elmúlt négy évet vizsgáljuk, a 2014-es időszakot leszámítva átlagosan 30-40 százalékkal emelkedett az amerikai földgáz árfolyama, melynek jelentősebb része a novemberi-decemberi időszakban következett be.

Az előrejelzések és az időjárási előrejelzések bizakodásra adhatnak okot a földgáz long pozícióval kapcsolatosan.

A készletszintek a fűtési szezon kezdetével az 5 éves átlag alatt helyezkednek el, így jó esély lehet rá, hogy a fűtési szezonban az átlagosnál alacsonyabb szintekre erodálódjanak a készletek.

Amennyiben lehet hinni az előrejelzéseknek, hideg tél várható Amerikában, melynek hatására erős kereslet mutatkozhat a termék iránt, ami segítheti az árfolyam további emelkedését.

Mindemellett a pozícionáltság és a befektetői szentiment is segíthet, alacsony bázisról kezdi meg a téli szezont és termék, miközben a pozícionáltság alapján is az látható, hogy kevesen spekulálnak még az árak emelkedésére, így ez alapján is lehetne tér felfelé.

De nem csak az alaptermék, hanem a földgáz emelkedéséből profitáló vállalatok is jelentős felértékelődési potenciált rejthetnek, ilyen lehet az amerikai kitermelő vállalat, a Southwestern Energy.

Mindent egybevéve minden adott lehet a technikai kép, a pozícionáltság és a fundamentumok oldaláról is, hogy egy jelentősebb emelkedés következzen be a földgáz és az ehhez kapcsolt termékek piacán.

 

SWN

SWN napi grafikon ( Forrás: Reuters)

SWN napi grafikon ( Forrás: Reuters)

Földgáz

Földgáz napi grafikon (Forrás: Reuters)

Földgáz napi grafikon (Forrás: Reuters)