Elstartolt a negyedik negyedéves jelentési szezon

A Citigroup mai adatsorával berúgta a negyedik negyedéves jelentési szezon motorját, amelyre a lassuló gazdasági képpel kapcsolatos aggodalmak nehezednek: az előrejelzés szerint az S&P 500 mintegy 14,5 százalékos profitbővülést mutathat fel a tavalyi év utolsó három hónapjában, amely 2017 harmadik negyedéve óta a legalacsonyabb érték, és mintegy fele az előző időszak 28,4 százalékos bővülésének. Az öreg kontinensen ennél is borúsabb a kép, miután az elemzők 7,1 százalékos eredménynövekedést prognosztizálnak a Stoxx Europe 600 index vállalataira, amely az előző, harmadik negyedév csaknem fele.

Egyre kisebb az idei kamatemelés esélye a FED-nél

Kiemelt figyelem övezi Jerome Powell FED elnök holnapi beszédét, azonban addig sem fogunk jegybankári impulzusok nélkül maradni. Ma három monetáris döntéshozó is hallatni fogja hangját az este nyolc órakor érkező, legutóbbi kamatdöntő ülés jegyzőkönyvének publikálását megelőzően.
Saint Louis állam FED elnöke, James Bullard a Wall Street Journal-nek adott interjújában emellett aggodalmát fejezte ki a további kamatemelésekkel kapcsolatban, ez szerinte akár recesszióba is taszíthatja az Egyesült Államokat. Hozzátette, hogy továbbra is pozitívan látja az amerikai gazdasági képet, és a jelenlegi kamatszinteket megfelelőnek tartja.

Nagyott esett novemberben a német ipari termelés

Az októberi 0,5 százalékos csökkenést követően novemberben további 1,9 százalékkal esett a német ipari termelés. Éves alapon munkanapokkal tisztítva 4,7 százalékos zsugorodás rajzolódik ki Európa legnagyobb gazdaságában, amely 2009 októbere óta nem látott érték. Az esést a fogyasztási cikkek előállítása (-4,1%) és az energia (-3,1%) vezette.

Nem ez az első adatsor, amely fokozza a növekedési félelmeket az öreg kontinens gazdaságában, mindez baljós árnyakat vet a negyedik negyedéves GDP adatsorokra is.

Német ipari termelés, november, év/év (Forrás: Bloomberg)
Német ipari termelés, november, év/év (Forrás: Bloomberg)

Több mindenre lesz érdemes figyelni a héten

Mozgalmasan indult az év a nemzetközi parketten, míg az első napokban a növekedési félelmek domináltak, pénteken több tényező által megtámogatva felpattantak a túladott piacok. Sűrű hét elé nézhetünk most is, miután a Washington és Peking közötti kereskedelmi tárgyalások újabb mérföldkőhöz érkeznek, amely a növekedési félelmek egyik kulcstényezője. Jerome Powell múlt heti beszédét követően – amelyben a monetáris politikai rugalmasságról és a piaci jelzések figyelembe vételéről beszélt – érkeznek újabb impulzusok a jegybank szerepét betöltő szervezettől is.

Enyhülést hozott a piacokra pénteken az a hír, miszerint egy amerikai tárgyalódelegáció ma két napos egyeztetésre Kínába repül a két ország között húzódó kereskedelempolitikai ellentétek enyhítése céljából. Tekintve, hogy a növekedési félelmek a kereskedelmi háború körül csúcsosodnak ki, az erről érkező friss impulzusok egyértelműen meghatározhatják a kereskedés irányát. Mind Washingtonból, mind Pekingből pozitív kommentárok érkeztek, Trump szerint a tárgyalások nagyon jól haladnak, míg a kínai kereskedelmi minisztérium szerint “pozitív és konstruktív” tárgyalások várhatóak a hét elején.

Jerome Powell egy pénteki panelbeszélgetés során piacokat támogató kijelentései is segítették az emelkedést. Ezen a héten sem maradunk “FED-impulzus” nélkül, több monetáris döntéshozótól érkeznek friss jelzések, szerdán pedig a legutóbbi kamatdöntő ülés jegyzőkönyvéből láthatunk bele a szervezet világképébe. Kiemelt figyelemnek örvendhet Jerome Powell FED-elnök beszéde, amely ha továbbra is rugalmasságot tükröz, támogathatja a részvénypiacokat és a dollár további gyengülésének irányába hathat.

Miután Theresa May kellő támogatottság hiányában elhalasztotta a december 11-i, kilépés feltételeit részletező, mintegy 585 oldalas dokumentumról szóló parlamenti szavazást, a londoni alsóház ezen a héten kezdi el megtárgyalni a tervezetet, amelyről jövő héten szavazhatnak. Azonban a bizalmatlansági szavazáson elért eredmények alapján kétséges, hogy az EU-val elért megállapodás átmegy-e a brit parlamenten. Ezen túl napvilágra kerültek olyan spekulációk is, hogy a csomag elbukását egy esetleges újabb népszavazás kiírása is követheti. May – aki elutasítja az újabb referendum lehetőségét – a hétvégén megjegyezte, hogy habár számos kritikusa akad a tervezetnek, senkitől sem érkezett alternatív javaslat a kritikus pontokkal kapcsolatban.

December 22. óta tart a kormányzat részleges leállása az USA-ban, azonban a hétvégi egyeztetést követően sincs érdemi előrelépés a költségvetési terv ütközőpontjának számító, Trump által megálmodott mexikói fal kérdésében. Nick Mulvaney, a Fehér Ház kabinetfőnöke vasárnap a kormányzati leállás elhúzódását vetítette előre, ugyanakkor az elnök némi kompromisszumkészséget is mutat, miután Mulvaney elmondása szerint beton helyett acélból készülő kerítéssel is megelégedne, amely a határ már több részén is létező megoldás. A részleges leállásnak köszönhetően egyes kormányzati hivatalok nem nyitnak ki, míg alkalmazottjaikat szabadásra küldték, vagy fizetés nélkül kell dolgozniuk. Ennek következményeként több makroadat publikálása is az ezzel kapcsolatos fejlemények függvénye.

Mozgalmas hét elé nézünk karácsony előtt

A makronaptárra tekintve ezen a héten sem fogunk unatkozni, több fontos adat és esemény miatt izgulhatunk az előttünk álló napokban. Ugyanakkor a legnagyobb várakozást minden bizonnyal a FED kamatdöntő ülése és a kínai elnök kedd hajnali beszéde övezi.
Pénteken több olyan adatsor is napvilágot látott, amely ismét reflektorfénybe helyezte a globális növekedési félelmeket, kockázatkerülés felé terelve a piaci szereplőket. Mindez a romló technikai képen is tükröződik, az S&P 500 index pénteken 2600-as szint alatt – május óta nem látott mélyponton – zárta a napot.

Fontos hét ez a kínai gazdaság számára is: a Bloomberg információi szerint december 19. és 21. között tartja a kínai vezetés az  éves gazdasági konferenciáját, amely keretében meghatározzák a következő év gazdaságpolitikai irányát. Emellett a gazdasági nyitás 40. évfordulója alkalmából Xi kínai elnök kedd hajnalban jelentős beszédet fog tartani, amely során – a lassuló gazdasági kép fényében – többen gazdasági stabilizációs lépések bejelentésére számítanak.

A piac már biztosra veszi az idei negyedik kamatemelést a szerdai FED ülést követően, amely során az irányadó ráta a 2,25-2,5 százalékos sávba emelkedhet. Kiemelt várakozás övezi a magyar idő szerint este 8 óra 30 perckor kezdődő Jerome Powell FED-elnök sajtótájékoztatóját,  amely során  – a lassuló globális növekedési kép tükrében – a piaci szereplők friss jelzéseket kereshetnek a jövő évi kamatpályával kapcsolatban. Ugyancsak szerdán kerül  publikálásra a FED tagok jövőbeni kamatemelési várakozását tükröző dot-plot is: míg a monetáris politikai döntéshozók legutóbb további három kamatemelést prognosztizáltak 2019-re, addig a piac a globális növekedési félelmek fényében visszafogottabb kamatemelési ciklust vár, amely egyes várakozások szerint jövőre véget is érhet. A piac igazolva látta ezt a prognózist Powell legutóbbi beszédében is, amelyben elmondta, hogy az egyensúlyi kamatlábat már közelinek látja.

Ezt követően sem maradunk jegybanki impulzusok nélkül: a Bank of England csütörtökön tartja soron következő kamatdöntő ülését, amely során sem az irányadó ráta szintjén, sem az eszközvásárlási program volumenén nem várható változtatás. 2017 novembere óta eddig kétszer hajtott végre emelést a jegybank, ugyanakkor a Brexit közelgő határidejének árnyékában nincsenek egyszerű helyzetben a monetáris döntéshozók a jövőképet illetően. Mindazonáltal az inflációs nyomás enyhülhetett novemberben, amelyet a szerdai friss adatsorok is megerősíthetnek. Az Uniótól való elszakadás körüli friss fejlemények ugyancsak piacmozgató hatással bírhatnak a hét során.

Az elmúlt időben több vegyes véleményt hallhattunk a japán jegybankároktól a “szuper-laza” monetáris politikai irányról. Egyes megszólalások szerint ez tartósan nem fenntartható, és az alacsony kamatszint az olyan kamat érzékeny szektorok profitabilitását, mint a bankszektor jelentősen sértheti, amely egy közelgő irányváltást vetített előre. Ugyanakkor a növekedési félelmek itt is érezhetőek, ezt figyelembe véve a jegybankelnök, Haruhiko Kuroda úgy nyilatkozott, hogy szigorításról jelenleg szó sem lehet. Ennek a hátterérben ülnek össze Bank of Japan döntéshozói csütörtökön, amelyet Kuroda sajtótájékoztatója követ. Habár kamatemelést nem várnak a piaci szereplők, a jövőbeni irányról tisztább képet kaphatunk a sajtótájékoztatót követően.

Donald Trumpnak és a Kongresszusnak öt napja maradt, hogy megállapodjanak a kormányzat működését finanszírozó törvénnyel kapcsolatban, elkerülve ezzel a kormányzat átmeneti leállását. Az ütközőpont a mexikói határ kérdése, míg Trump 5 milliárd dollárt követel a déli határt védő fal építéséhez, a demokraták erre a célra nem akarnak 1,37 milliárd dollárnál többet átcsoportosítani. Trump korábban úgy nyilatkozott, hogy boldogan leállítja a kormányzatot, amennyiben követelése nem kerül elfogadásra.