Sávos kereskedés alakulhat ki az amerikai piacon

A tavalyi évben látott egyenletes emelkedés időszakát felváltotta idén egy magas volatilitású időszak komolyabb részvénypiaci korrekcióval, a sokak által figyelt 200 napos mozgóátlag ugyanakkor megtámasztotta az S&P 500 indexet. Megoszlanak a vélemények a piac irányáról, sokan vizionáltak tőzsdei összeomlást, míg mások csak további vételi lehetőséget látnak a korrekcióban.

Könnyen lehet azonban, hogy egy harmadik lehetőség valósul meg és hónapokig érdemi irány nélkül kereskednek a piac általános irányát tekintve.

Az elmúlt hónapokban számos kockázat miatt aggódhattak a befektetők, a Donald Trump által előtérbe helyezett protekcionista politika következményeként egyre valószínűbbé vált egy kereskedelmi háború kialakulásának veszélye, miközben a kötvényhozamok a FED kamatemeléseivel párhuzamosan tovább emelkedtek. Különösen igaz ez a rövid oldali hozamokra, a két éves kötvényhozam bő kilenc hónap alatt 1,3 százalékról 2,5 százalékra emelkedett, de a 10 éves hozam is elérte a 3 százalékos – piac által kiemelten figyelt – szintet.

Az érem másik oldalán áll ugyanakkor az erős vállalati eredmény-dinamika, az S&P 500 index vállalatainak összesített eredmény-növekedése eléri a 25 százalékot az első negyedévben, míg az árbevétel több, mint 8 százalékkal bővülhet. Ilyen mértékű növekedésre évek óta nem volt példa. Segít továbbá a részvény-visszavásárlások felpörgése is, idén a számítások szerint a 600 milliárd dollárt is meghaladhatja a volumen, ami abszolút csúcsnak felel meg.

Emellett ismét relatív erőt kezdenek mutatni a nagyobb technológiai vállalatok, az Apple az erős gyorsjelentés után újabb történelmi csúcsra emelkedett, a Facebook ledolgozta az adatkezelési botrány utáni esést, míg az Amazon is a mindenkori csúcs közelében mozog.

Rövid távon sokat javult a technikai kép, egy közel négy hónapos beszűkülésből indult el felfelé az amerikai részvénypiac, így további 2-4 százalékos index szintű emelkedés a valószínűbb forgatókönyv, azonban könnyen lehet, hogy a következő hónapokban egy szélesebb kereskedési sáv alakulhat ki, ahol már láttuk a csúcspontot (2872 pont) és a mélypontot is (2532 pont).

Trump iráni bejelentésére figyel a piac

Először még vették az olajat az Irán elleni várható amerikai szankciókra spekulálva, a WTI kontraktus így már 70 dollár felett is járt, később azonban jöttek a profitrealizálók. Donald Trump ma amerikai idő szerint este 8 órakor jelenti be a Iránnal 2015-ben kötött nukleáris megállapodásról szóló döntését – meghosszabbítás vagy felmondás – , az utóbbi esetén újra pénzügyi szankciók jöhetnek a perzsa állammal szemben, amelyek a világpiacra eljutó olajexport volumenét érdemben csökkenthetik, ugyanakkor erre már rá is pozícionálták magukat a befektetők.

Elemzői vélemények szerint Kína és India továbbra is venni fogja az iráni olajat, így a ténylegesen kieső kínálat csak 300-500 ezer hordó között lehet naponta, miközben az Obama korszakban ez elérte az 1-1,5 millió hordót. Igaz, most feszesebb a piac, így a marginális kínálat hatása nagyobb lehet. Egy fő kérdés van: az USA akarja-e szankcionálni az Iránnal üzletelő harmadik országbeli vevőket, amennyiben igen, a dollárról való “lekapcsolás” még a keleti vevőknek is problémát jelenthet.
A legizgalmasabb az, hogy egy ilyen drasztikus lépést bevetne-e az amerikai kormány pl. egy nagy kínai vagy indiai olajvállalattal szemben, amely minden bizonnyal válaszlépéseket szülne, akár az ott működő amerikai cégek működésének megnehezítésén keresztül – mindezt úgy, hogy közben a “trade-war” miatt egyébként is feszült a viszony.

Jöhet a dollárerő?

Míg a tavalyi évben trendszerű emelkedés volt látható az EURUSD devizapárban, addig az idei évben nem mutatott érdemi irányt, lényegében egy szűk 300 pontos sávba szorult be közel 4 hónapja a világ legjobban figyelt devizapárja.

Számos tényező feszül egymásnak, amik egymást ellentételezve egy oldalazó piacot eredményeztek.

Az euró mellett szól a magas fizetési mérleg többlet, ami hasonlóan a forint piacán látott folyamathoz, egy felértékelődési nyomás alá helyezi az európai fizetőeszközt minden más változatlansága esetén. A monetáris politika továbbra is extrém laza, igaz látszik némi változás a retorikában, az idei évben várhatóan kivezetik az eszközvásárlási programot, ezt követően pedig 18 hónapos időhorizonton kamatemelések is várhatóak.

Az európai gazdasági teljesítmény sokat javult az elmúlt években, ugyan tavasszal látszik egy kisebb lassulás, de a növekedés összességében továbbra is erős. Amerikához képest egy korábbi ciklusban jár a növekedési szakasz, sokan ennek is tulajdonítják az euró erejét.

Amiről mindenki beszél a dollár esetében, az ikerdeficit kérdése, azaz a külkereskedelem és a költségvetés is hiányt mutat és sokak szerint emiatt teljesít ilyen gyengén az amerikai deviza. Az érem másik oldalán ugyanakkor az USA növekedésével továbbra sincsen nagy gond, bár a politika bizonytalanság növekedett a kereskedelmi háború kérdésével, de annak inkább dollárerősítő hatást kéne eredményeznie a javuló külkereskedelmi mutatók miatt.

Amiről kevesebben beszélnek az a jelentős hozamkülönbözet, a rövid oldali hozamok emelkedése miatt már megközelítette a 3 százalékot swap differencia, azaz egyre kevésbé éri meg az eurót tartani, miközben a dollár hozama szemmel láthatóan vonzóbb lett. A monetáris politikai divergencia is fokozódhat idén, a FED minimum 2, de akár 3 alkalommal is emelhet az alapkamaton.

A pozícionáltság kontraindikátorként jelenleg inkább a dollár mellett szólna, sok éves mélyponton áll a dollár short és abszolút csúcs közelében az euró long pozícionáltság.

Láthatóan számos tényező áll egymással szemben pro és kontra, az irány még egyelőre nem dőlt el, technikailag nézve 1,22-1,25 között kereskednek a devizapárral. A mai EKB ülés után lefelé próbál törni a kereskedési sávból, így jó eséllyel közép távon erősebb dollárra lehet készülni.

Sokakat aggaszt a laposodó hozamgörbe

A hétvégi hírek alapján másokban is felmerülnek kérdőjelek a gazdasági ciklus erejével kapcsolatban, bár ez inkább az EU-ra és Ázsiára igaz, a New York FED éppen most emelte második negyedéves amerikai GDP növekedési várakozását 3% fölé. A laposodó hozamgörbe sokakat aggaszt, de a pénteken nyilatkozó FED illetékesek szerint ez nem jelenti azt, hogy lassulna a gazdaság, inkább technikai okokkal magyarázható ez a jelenség. 

Az euró mindenesetre gyengébb volt a múlt hét végén, miután Mario Draghi szerint az Eurozóna vélhetően túljutott növekedésének csúcspontján. 

Nem lett nyugodtabb Donald Trump a hétvégén

Nem lett nyugodtabb ugyanakkor Donald Trump: a hétvégén Twitter üzenetrohamban osztotta ki James Comey volt FBI igazgatót – akinek memoárja holnap jelenik meg – , valamint az ügyvédje és “végrehajtó embere”, Michael Cohen  elleni nyomozás és házkutatás tényén is ki van borulva. Ennek oka lehet, hogy washingtoni források szerint – bár ez hivatalosan nem lett megerősítve – Mueller fővizsgálónak bizonyítéka van arra, hogy Cohen 2016 nyarának végén Prágában járt, miközben az ügyvéd ezt folyamatosan tagadja. A kérdés rendkívül fontos, miután a korábban nyilvánosságra került, a Clinton kampány megbízásából készült Steele-dosszié állítása szerint Cohen ekkor a helyi orosz kulturális központban titokban találkozott Putyin orosz elnök egyik bizalmi emberével, valamint a Demokrata Párt e-mailjeit feltörő román hackerekkel – ez igazi “füstölgő pisztoly” jellegű bizonyíték lenne az elnök kampánystábja ellen. Ez jelenleg az első számú politikai kérdés Washingtonban, amely mindenkit lázban tart.
Miután ügyvédek ellen nagyon ritkán hajtanak végre házkutatást, felmerül annak lehetősége, hogy tényleg komoly bizonyíték van Cohen ellen, vagy éppen más bűncselekménnyel kapcsolatban vádalkut kötnének vele a hatóságok, hogy valljon az elnök ellen.
Még egy csavar van a történetben: források szerint Trump Rod Rosenstein igazságügy-miniszterhelyettest is ki akarja rúgni, amiért az nem akarja eltávolítani Muellert – ezt viszont még republikánus oldalon is sokan durva lépésnek tartanák. Különösen érdekes lehet az egész kérdés  akkor, ha novemberben tényleg demokrata többségű lenne a Kongresszus, ekkor bizonyítottság esetén akár az elnök ellen is könnyebben indulna lemondatási eljárás.