Begyorsuló szakaszba lépett a piac?

Többen is arról írtak tegnap, hogy a piac egy begyorsuló, a lemaradó vételek által gerjesztett és volatilis szakaszába lépett, a Citigroup mellett a Merrill Lynch és a Morgan Stanley is ezt gondolja.
A Merrill alapkezelői felmérése szerint a készpénz aránya 5 éves mélypontra, a részvények felülsúlyozottságnak mértéke pedig 2 éves csúcsra emelkedett. A hedge-fundok pedig 2006 óta nem ültek ilyen mértékben részvényekben, mint most januárban, ez már önmagában is meg tud ágyazni egy ellentétes irányú mozgásnak. A konszenzus szerint a piac csak 2019-ben fog tetőzni, idén még emelkedést várnak a professzionális alapkezelők.
Az elmúlt évek során az emelkedésben leginkább hívő technikai elemző, Birinyi szerint a részvénypiacon  egy konszolidációs szakasz jöhet, emiatt most nem is határoz meg célárat az S&P 500 indexre, mivel “nem lát védhető szintet”. Nem vár esést, inkább csak oldalazást. Mások szerint a piac extrém módon túlvett, így normális lenne egy eső időszak.

Felülteljesítenek a trendkövető stratégiák

2007 óta nem látott mértékben teljesítenek felül a trendkövető stratégiák, az ún. momentum papírok – azaz azt kellett venni, ami már egyébként is ment.

 

Megakadhat a forint erősödése

Az év végi hajrának és az erős évkezdésnek köszönhetően ismét 310 alá ereszkedett az EURHUF árjegyzése, miközben az euró lendülete sem apadt az év első napjaiban, melynek eredményeként a forint dollárral szembeni jegyzése a 256 forint környéki szintekre esett.

Összességében továbbra is több tényező együttes hatása érvényesül a forint árfolyamában. A jelentős fizetési mérleg többletünk egy állandó felértékelődési nyomást helyez a forintra, melyet támogat az erős növekedés és a külső sérülékenységünk csökkenése is.

A régiós szentiment is kedvező, a javuló európai növekedésre sokan a közép-kelet-európai eszközök vételén keresztül fogadnak, ez pedig áttételesen segíti a forint árfolyamát is.

Az érem másik oldalán ugyanakkor a Magyar Nemzeti Bank továbbra is laza monetáris politikát folytat, és míg Amerikában az idén további 3 kamatemelés várható és az Európai Központi Bank is kivezetheti az eszközvásárlási programját, addig a Magyar Nemzeti Bank kitart az alacsony kamatot politikája mellett és további nem konvencionális lazító intézkedéseket is kilátásba helyezett.

A hozamok oldaláról egyre kevésbé éri meg forintos eszközt tartani, a jegybank sikeresen leszorította a hosszú oldali kötvényhozamokat, melynek eredményeként 10 éves időtávon már kevesebbet fizet a magyar, mint az amerikai állampapír. A devizák közötti hozamkülönbözet is új abszolút csúcsra emelkedett, az USDHUF swap differencia elérte a 2,2 százalékot, a hozamokban rejlő különbség azonban a devizák árfolyamában kevésbé volt érzékelhető.

Összességében várhatóan továbbra is maradhat a sávos kereskedés az EURHUF esetében, de a korábbi 303-315 forintos sáv kitolódhat a gyengébb irányba és egy 306-318 közötti sáv alakulhat ki. Az USDHUF esetében pedig a pozícionáltság és a hozamokban rejlő differencia eredőjeként a jelenlegi szintekről inkább az emelkedés várható a 265-268 forintos szintekhez.

Fordulhat a MOL

Az elmúlt hetekben látott korrekció után megérett a fordulat a MOL piacán, egy közel 10 százalékos korrekció után egy szűkülő alakzatból tört ki az árfolyam, a technikai kép alapján hamarosan elérhető lehet a 3300 forintos szint is. Segítheti a részvényt az olaj árfolyamában látott emelkedés is, az idei évet a javuló konjunkturális kilátások, az iráni feszültség és a hideg amerikai tél miatt újabb emelkedéssel és több éves csúcsokkal kezdte az olaj, mely segítheti az olajpiaci szentimentet a következő hetekben.

 

MOL napi grafikon (Forrás: Reuters)

MOL napi grafikon (Forrás: Reuters)

Gyorsíthat a kamatemelések ütemén a FED?

A FED legutóbbi ülésének jegyzőkönyve szerint egyes jegybankárok már arról beszéltek, hogy az adócsökkentések gazdaságélénkítő (és inflációnövelő) hatása arra késztetheti a döntéshozókat, hogy gyorsítsanak a kamatemelések ütemén és a tervezett 3 kamatemelésnél többször is megemelnék a kamatláb mértékét. A munkaerőpiacot és a gazdasági folyamatokat továbbra is erősnek látják, a 2018-as növekedési várakozásukat pedig 2,1 százalékról 2,5 százalékra emelték.